海顺优配
21世纪经济报道记者 李佳英 广州报道
近日，人福医药（600079）的管理层变动再次引发市场关注。据公告，董事李杰、董事兼总裁邓霞飞、副总裁李莉娥同日提交辞职报告，理由均为“个人原因（退休）”。与此同时，原副总裁杜文涛被任命为新任总裁。
2025年以来，人福医药管理层已历经多轮洗牌，恰逢招商局拟以118亿元入主的关键节点。在2025年最新提名的两位招商系董事——邓伟栋和黄晓华，并无麻醉领域直接管理经验。市场担忧，这种“换血”式调整可能冲击人福医药既有的管理体系。
再叠加在“归核聚焦”战略下，人福医药近年频繁出售资产，同时在2024年信用减值2.83亿元、资产减值3.94亿元，市场对其未来发展再添疑虑。面对此类质疑，人福医药方面曾告诉21世纪经济报道，目前其业绩增量主要来自创新体系下医药工业在细分市场不断增强的核心竞争力，以及国际化发展拓展企业的发展空间。
核心管理层集中更迭
这三位高管均是人福医药的“元老级”人物。其中，邓霞飞在前述岗位上的任职时间最长——自2000年8月起担任董事兼总裁，参与管理人福医药近25年。李杰则从2003年5月开始任董事，并曾短期内担任过董事长职务。
李莉娥自2008年起任人福医药总工程师，并于2020 年 4 月起任副总裁。同时，其兼任宜昌人福副总裁，以及研究院公司、光谷人福、人福利康董事长及人福创新中心等子公司董事。
李莉娥的退休尤其引发市场对人福医药研发体系建设的担忧。对此，人福医药回应称，公司研究院将根据集团战略发展规划，进一步加强研发管线布局，加大创新药研发，公司将在临床、医学等专业领域加大全球专业人才引进。
然而，历年财报显示，人福医药高学历研发人员数量下滑。2024年研发人员2083人海顺优配，较2023年增加226人，但博士研究生学历者从202人锐减至125人，高学历人才占比下滑。
2024年年报显示，三人年薪均超380万元，且持有大量公司股份。其中李杰个人持股高达8674.7万股。李杰、邓霞飞、李莉娥三人从人福医药获取报酬分别为498万元、461.57万元、382.37万元。
2025年以来，人福医药管理层已经历多轮调整。尤其在1月，招商局旗下招商生科宣布拟投资118亿元“入主”人福不久后，李杰请辞董事长一职，保留公司董事等职位，继任者为当代科技董事周汉生。
同在2025年1月，董事会秘书李前伦辞职；非独立董事张小东、王学海相继离职，后者彻底退出公司体系。次月，招商局背景的邓伟栋、黄晓华被提名为新任董事，国资股东进一步介入，这一动作被视为湖北国资加强管控的重要信号。
值得注意的是，这两位新晋董事人选均缺乏麻醉药品领域的直接从业经验。邓伟栋的履历显示，其近五年在招商局集团担任要职，包括资本运营部部长、战略发展部/科技创新部部长等核心职位，同时兼任过招商局能源运输、招商积余（001914）、招商证券等多家上市公司董事职务。此外，他从2024年3月起任招商局创新科技（集团）有限公司总经理。
另一位提名董事黄晓华则深耕财务与投资领域，其经历与人福医药的医药主业存在潜在协同效应的可能。资料显示，黄晓华2022年7月至今，任招商局健康产业控股有限公司董事、总经理。同时，其自2022年8月起执掌天津药物研究院，先后担任董事、副董事长及董事长职务。此外，他还兼任招商局健康产业投资有限公司董事长和招商局创新投资管理有限责任公司董事，在医药健康产业投资方面积累了经验。
这两位招商系高管的加入，也可能预示着人福医药未来将加强资本运作和产业投资力度。
麻醉龙头如何破局增长瓶颈？
眼下，人福医药正处于国资整合与“归核”战略的双重磨合期。
2025年，人福医药迎来重大股权变革。1月公告显示，控股股东当代科技与招商局创新科技签订《重整投资协议》，标志着这家老牌药企即将由民营转身为央企控股。曾有业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时指出：“招商创科的入主是百年央企与全国医药细分行业龙头的强强联合，既有利于招商创科的产业板块拓展，又将为人福医药带来新的发展机遇。”
6月公告进一步显示，控股股东当代科技正在进行司法重整计划，重整计划已进入实质推进阶段。截至2025年5月29日，当代科技所持股份仍全部被继续司法标记及轮候冻结，当代科技所持23.7%股份仍处于司法冻结状态，数量约3.87亿股，占其所持股份的100%，占人福医药总股本的23.70%。
“当代科技重整计划正在执行中，根据《重整计划》有关安排，招商生科将通过直接及间接持股和接受表决权委托，合计控制公司3.87亿股普通股（占总股本的 23.70%）表决权。”人福医药董事长周汉生曾在业绩交流会上回应，这一过程尚需完成三项关键程序，包括经营者集中审查、股票过户及招商生科对人福医药董事会实施改组以形成控制。
其中，股票过户方案较为复杂。首先，当代科技将人福医药6%的股份直接过户至招商生科名下，再另有6%的股份将过户至招商生科控制的有限合伙企业，通过间接持股方式实现控制；其次，招商生科取得有限合伙企业的相应的合伙财产份额及信托计划的相应份额，被委托约11.7%的股票表决权。
纵览人福医药近年发展，自2017年启动的“归核聚焦”战略仍在深化，继续清理竞争优势不明显或协同性较弱的资产。2024年其相继出售武汉康乐、人福成田等非核心资产。
“断舍离”之际，人福医药麻醉龙头优势依旧凸显。年报数据显示，2024年人福医药实现营业收入254.35亿元，同比增长3.71%，其中神经系统用药（含麻醉药品）作为核心板块表现稳健。
在全球神经系统用药市场规模达1400亿美元的背景下，公司重点布局的麻醉剂、止痛药等细分领域保持增长，注射用苯磺酸瑞马唑仑等创新药陆续获批新适应证。神经系统用药在2024年实现营业收入90.76亿元，同比增长6.28%，贡献了公司整体收入的35.7%。
虽然亮眼营收背后暗藏隐忧，2024年归母净利润同比下滑37.7%至13.3亿元。信用减值2.83亿元、资产减值3.94亿元，叠加营销体系建设等费用增加，共同拖累了利润表现。不过，2025年一季度财报显示归母净利润已恢复11.09%的同比增长。
再从具体业务来看，甾体激素类药物成为2024年增长最快的业务板块，营业收入同比飙升30.6%至9.42亿元。与此同时，维吾尔药板块实现营收11.23亿元，同比增长12.15%。
值得注意的是，人福医药的核心麻醉药品因特殊管制属性规避了集采冲击，但盐酸纳布啡注射液将自2025年起参与地方联盟集采，这或将成为检验公司产品竞争力的新考场。
此外，人福医药的国际化布局取得突破。2025年5月12日，控股子公司宜昌人福的盐酸氢吗啡酮注射液获得德国药监局上市许可，该项目累计研发投入1200万元，将进军年销售额约1900万美元的德国市场，这为其麻醉药品的海外拓展再添筹码。
随着央企控股的临近，人福医药正站在新的历史节点。如何在保持麻醉药品领先优势的同时海顺优配，借助招商局的资本与资源实现二次增长，将成为管理层面临的核心命题。
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